比特币最终会崩溃，但虚拟货币仍然存在

私营部门的创新最终将受到监管，甚至归国家所有。 我们不知道比特币的价值是多少，但没有理由认为这种虚拟货币会逃脱同样的命运。

比特币是当今世界上最大的泡沫，还是押注于尖端金融科技的伟大投资？ 作者的最新判断是：从长远来看，这项技术会繁荣，但比特币的价格会崩盘。

简单来说，比特币的故事是这样的：它的价格在过去 12 个月里上涨了 700%，在过去 24 个月里上涨了 1600% 以上。 如今，这种虚拟货币每单位的价格接近 6,000 美元，是一盎司黄金价格的四倍。 许多比特币粉丝坚信，未来几年比特币将继续强劲升值。

比特币会发生什么，很大程度上取决于政府的作为。 政府会容忍为避税和犯罪提供便利的匿名支付系统吗？ 政府会创建自己的数字货币吗？ 另一个关键问题是比特币的众多竞争对手能够在多大程度上渗透市场。

从理论上讲，克隆或改进比特币非常容易。 真正的麻烦在于如何复制比特币最先建立的信用体系以及围绕它构建的庞大生态系统。

目前，监管环境相对宽松。 中国最近暂停了比特币交易，担心它被用于资本外逃和避税。 日本希望通过使比特币成为法定货币来成为全球金融科技中心。

美国也步日本后尘，试图改革监管体系，但收效不明。 重要的是，比特币不需要在每一个方面都获胜来证明它的价值。 日本作为世界第三大经济体，货币收入比非常高，在20%左右，所以比特币在日本的成功是一个重大的胜利。

在硅谷，垂涎欲滴的高管们秘密投资比特币及其竞争对手。 除了比特币，它最重要的对手是以太坊。 以太坊具有亚马逊式的雄心壮志，允许用户使用完全通用的技术来协商价格并为所有事物创建“智能合约”。

截至 10 月初，以太坊的市值约为 280 亿美元，而比特币的市值为 750 亿美元。 由银行业建立的可以大幅降低银行间和海外汇款成本的平台Ripple排名第三，但其市值仅为90亿美元。 在前三名之后，还有数十名新的竞争对手。

大多数专家都认为，虚拟货币背后的尖端技术可以在网络安全方面发挥广泛的作用。 网络安全是目前全球金融体系面临的最大挑战之一。 对于很多虚拟货币开发商来说，更便宜、更安全的支付机制的实现，逐渐取代了这些发明取代美元的野心。

然而，如果你认为比特币有可能补充央行货币，那就太愚蠢了。 政府允许使用虚拟货币进行小额匿名交易是一回事，允许大规模匿名支付则完全是另一回事日本买卖比特币封银行卡吗，这使得征税和打击犯罪变得困难。 当然，作者曾经在我的一本关于货币演变史的拙著中指出，政府发行大额纸币也可能为避税和犯罪提供便利，但现金不同于虚拟货币，它至少是一种真实的东西。

日本政府表示，它将强制对比特币交易进行监控，并收集比特币存款持有人的信息。 尽管如此日本买卖比特币封银行卡吗，我们仍然可以肯定，全球避税者会想方设法从国外匿名获取比特币，然后通过日本账户漂白这些钱。 携带纸币进出一个国家对避税者和犯罪分子来说代价高昂，而接受虚拟货币的日本可能成为瑞士式的避税天堂。

反之，如果比特币失去其近乎匿名的特性，其价格将难以支撑。 如果政府能够透明地观察比特币交易，比特币的价格会不会归零？ 也许不会。 比特币交易需要大量电力，但稍加调整，它就可以超过银行对信用卡和借记卡收取的费用。

最后，很难说什么会阻止中央银行创建自己的虚拟货币并为其注入监管安全，直到他们获胜。 历史告诉我们，私营部门的创新最终会受到监管，甚至归国家所有。 我们不知道比特币的价值会走多远，但没有理由认为虚拟货币会逃脱同样的命运。

作者是国际货币基金组织前首席经济学家，现为哈佛大学经济学与公共政策教授。

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